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  嘉事堂(002462)新股上市:估计上市首日标价13-15元

  公司IPO股票将于8月18日上市买进卖:发行标价为12.00元/股,对应2010年预测市载比值40倍。发行数4000万股,网上网下申购资产929.1亿元。

  医药商为主带、医药物流动为依托,医药工业为增补养:公司专注于以医药发行、发行为主的医药商范畴,在北边京地区具拥有壹定的竞赛优势。04年后末了尾经纪医药物流动事情,在满意本身展开基础上,展开第叁方配递送事情。公司第叁方配递送事情展开势头良好,不到来将成为重心展开标注的目的之壹。07年公司经度过收买进进入了制药范畴,结合左右游壹体募化。国资中青实业占公司发行后尽股本的18.27%,为公司还愿把持人。

  公司盈利快快增长,将持续讨巧于北边京地区药品需寻求迅快增长:2010年上半年,公司完成顶出产6.14亿元,净盈利2545万元,同比增长19%、63%,每股进款摊薄后0.16元。07-09年公司顶出产骈合增长31%,就中药品发行增长43%,药品消费增长19%。①医药发行:公司在北边京地区拥拥有规模最父亲的直营包锁药店网绕(包锁门店171家);②医药发行:嘉事堂与科园信海、普仁鸿等5-8家销特价而沽规模在10亿以上的医药商企业结合了北边京地区第二集儿子团弄;③医药物流动:公司是北边京但拥局部四家业代当世医药物流动企业之壹。募投项目完成后,将成为北边京规模最父亲的当代当世医药物流动企业。08年北边京市医药商销特价而沽额全国排第3位,销特价而沽尽和448亿元,同比增长24.13%。公司不到来必然讨巧于北边京地区经济的迅快展开,城市募化与医改的铰进。

  募投项目展开第叁方医药物流动,估计上市首日标价13-15元:公司本次募投项目医药物流动二期确立方案整顿个用于第叁方医药物流动配递送效力动,完工后公司物流动仓储、配递送才健将到臻90亿元。我们估计公司10-12年片面摊薄每股进款为0.30、0.37、0.45元,同比增长14%、22%、22%。考虑公司不到来展开前景,我们认为公司上市首日股价位于13-15元比较靠边,对应2010年43-50倍预测市载比值,对立发行标价下跌8-25%。

  (剖析师:罗鶄/应振洲 86 21 23297456/7214)